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丙烯:下游需求分化,煉廠喜憂參半(答疑篇)

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丙烯:下游需求分化,煉廠喜憂參半(答疑篇)

發布日期:2018-09-13 作者: 點擊:

判斷市場還需理性,大局觀念固然重要,但市場也總不失意外情況增色添彩,大到裝置開停,小到市場心態,都是影響市場不容忽視的關鍵性因素。所以,沒有風平浪靜、一眼看穿的市場,只有角度各異、縱觀全局的理性分析。下面對近期業者疑慮進行答疑:

1、市場何時開始下行,原因何在?

8月26日,丙烯市場報盤出現松動,市場轉入下行通道。首先,要判斷丙烯市場為何在年內高點掉頭下行,還需先看前期大漲的原因是什么。提到前期瘋漲,“供不應求”一詞即可完美概括。七月份,丙烯煉廠集中檢修且持續時間較長,進入八月后,受臺風及暴雨天氣影響,港口到船大量受阻,煉廠意外停工情況增多,導致丙烯市場“一貨難求”。而在此時,化工品行情整體回暖,聚丙烯期貨連日大漲,最高漲幅達至15.28%,帶動現貨及丙烯價格漲勢不止。丙烯下游受利好帶動企業利潤及開工率情況持高,供不應求的市場格局無疑造就了此波瘋漲態勢。

但是進入八月中下旬以后,丙烯市場供需格局開始轉淡。供應端,臺風過后,港口到船陸續增加,遼陽、盤錦、撫順等東北貨源大量外放。聯盟、東明、安邦等多家丙烯煉廠陸續恢復,丙烯市場供應量大幅增加。需求端,八月中旬過后,聚丙烯期貨低迷下行,粉料報盤隨之回調。但此時丙烯煉廠庫存壓力較低,連日高端持穩。因此粉料與丙烯及粒料價差逐步縮小,粉料市場在失去競爭優勢的同時面臨虧損,各方粉料工廠紛紛停車,導致下游需求大幅縮減。八月下旬,供不應求的市場格局逐步消失,丙烯供需面趨于疲軟,煉廠在連日出貨不暢之后主動下調出廠價。

2、下游需求出現何種分化,為何分化?

下游需求為何會出現分化?其一,八月中下旬,聚丙烯期貨低迷下行導致粉料市場價格回落,粉料市場受高價丙烯及粒料雙重制約,企業開工率降至年內低點,對丙烯采買力度大幅下降。其二,丙烯下游產品除粉料及丙烯酸虧損之外,其他下游盈利狀況良好,開工負荷穩定,對丙烯剛需仍存。其三,也是最重要的一點。8月29日,天津渤化臨時停車,雖其裝置已在9月2日恢復正常,但因其庫存較低,導致建蘭、華魯、濱化、鑫岳等其下游長約用戶丙烯供應不足,目前渤化長約供應量已在恢復,但受庫存較低制約,恢復速度相對緩慢,因此部分丁辛醇及環氧丙烷工廠對山東地煉丙烯采買力度加大。

所以整體來看,下游粉料企業多存抵觸情緒,對丙烯買進意愿偏低。而丁辛醇及環氧丙烷企業運營相對穩定加之市場意外狀況助力,對丙烯采買力度較大,故丙烯下游需求分化明顯。

3、下游需求分化對煉廠庫存及報盤有什么影響?

通過與業者交流發現,部分業者判斷丙烯市場如何時,只看“龍頭”。中化工華星、昌邑、正和三家作為山東丙烯龍頭企業,對山東丙烯市場定價存在一定指導作用,其定價及線上競拍情況可以在一定程度上反映市場,可謂山東丙烯定價“風向標”,故部分業者判斷丙烯市場只以此作參考,難免會對市場大局判斷產生偏差。這就是為什么眾多業者最近常常會問“為何連日出貨不暢,價格還如此堅挺?”

要想解決這個問題,還得從下游需求入手。首先,中化工雖為市場風向標,但是其下游用戶相對局限,除部分環丙及丙烯腈的少量訂單外,下游用戶主要集中在山東粉料大廠,因此,粉料企業開停工變動對中化工出貨來說至關重要。我們上面提到,粉料企業利潤虧損、開工不佳,且個別粉料大廠在前期停工后短暫中止與中化工長約訂單,因此導致其三家出貨不暢,庫存累積。其他像神馳、京博、齊翔等混烷脫氫工廠丙烯指標及報價較氣分裝置來說相對較高,而且其客戶范圍較廣,且多存長約訂單。我們知道,丁辛醇企業對丙烯指標要求相對較高,加之天津渤化停車影響,部分丁辛醇及環氧丙烷工廠對原料需求增大,導致精丙烯煉廠出貨尚好,挺價意向較強。而此時中化工持續出貨不暢,庫存壓力較大,不得不窄幅下調以求出貨,這就導致煉廠報盤因為下游需求各異也出現了分化,造成丙烯市場時穩時跌,跌幅趨緩。

4、丙烯產量及罐容較小煉廠為何還能穩住?

東營及東營港地區部分丙烯煉廠雖罐容及產量相對較小,但其下游用戶群體比較分散且相對穩定,可選擇性較多,庫存壓力較大時亦可選擇漲幅讓利。因此其出貨情況相對穩定,庫存上下變動靈活。加之近期高價精丙烯報盤較為堅挺,一定程度上給低端報盤托底。

5、丙烯市場現狀如何?

煉廠方面,前期停工煉廠基本完成恢復,齊成石化亦于9月5日開車,暫未出產品。目前在停煉廠中,齊潤化工預計九月下旬至九月底開車,東方華龍受前期暴雨影響暫未開車,重啟時間不定。富宇化工因原料氣問題9月5日暫停報價,預計恢復較快,其余煉廠皆穩定運行。齊翔、京博、華龍等精丙烯工廠庫存壓力不大且出貨尚好,穩價意愿較強。中化工三家整體庫存壓力稍大,個別粉料大廠長約恢復中,下游開工負荷有所提升,丙烯需求增量,一定程度緩解三家庫存壓力。

意外變動,天津渤化開車正常,其下游長約供應緩步恢復中,目前部分下游丁辛醇及環氧丙烷工廠對山東丙烯需求仍存,給丙烯市場穩價帶來利好支撐。上周末,受合成氣影響,魯西石化丁辛醇裝置負荷降至6-7成,目前暫未聽聞其裝置恢復。受氣化爐故障影響,齊魯石化32萬噸/年丁辛醇裝置于9月5日起減產運行。截至發稿,丁辛醇裝置負荷約5成,且部分丙烯出現外放,預計7天左右恢復正常,一定程度利空丙烯市場。

6、環環相扣,丙烯市場何去何從?

就目前市場來看,丙烯市場供應量充足,山東地區聚丙烯粉料主流在9700元/噸左右,與丙烯價差暫未拉大,雖部分粉料工廠負荷提升,但受高價丙烯制約,粉料市場整體仍相對疲軟。且目前天津渤化下游長約供應量已在陸續恢復,加之部分利空市場消息頻出,丙烯市場暫無明顯有利支撐。因此卓創預計,丙烯市場仍存一定下探空間,但鑒于目前部分煉廠出貨尚好,庫存壓力不大,給丙烯市場帶來一定利好緩解,預計短期內市場仍以穩中整理為主。

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